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将进一步加强电影创作规划引导 四股迎利好

发布时间:2019-11-16 11:21:28 人气:3226

吉林:进一步加强电影创作规划,引导和促进电影产业高质量发展

据吉林日报9月11日报道,昨天下午,吉林省委书记巴印·鲁超、省委副书记、省长荆俊海、CPPCC董事长蒋林泽在长春会见了CPPCC国家委员会副主席刘七宝一行,刘七宝一行来到吉林省,对“促进电影产业高质量发展”的重点提案进行了监督研究。

巴音鲁超说,常颖是新中国的第一家电影制片厂,新中国电影业的摇篮,在新中国的文化电影史上有着特殊的地位。吉林将进一步加强电影创作规划指导,努力提高电影原创能力,加强高素质影视人才建设,努力创作高质量电影。希望CPPCC继续支持吉林,加强沟通,发挥积极作用,共同促进吉林文化事业的更好发展。

刘七宝充分肯定了吉林省文化事业和电影产业发展取得的成就,表示将进一步发挥政协的优势,贡献自己的智慧和力量,推动吉林省电影产业的高质量发展。

北京文化:中国日报的业绩稳步增长。随着电影《爆炸》的不断推出,预计以下内容将验证主要电视剧的爆炸能力

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研究所:安信证券分析师:焦娟,王中晓文日期:2018-08-22

事件:8月17日,公司发布中期报告:2018h1实现营业收入3.04亿元,同比增长82.03%;非营利性扣除项目净利润4359.2万元,同比增长28.34%。

半年度收入主要由《英雄2018》票房收入组成,该收入是从去年《芳华》、《第二代妖精》以及电视剧《大宋宫词》和《云峰之上》的票房收入中结转而来。

该公司已经发行了《我不是药神》(票房至今为30.91亿英镑)、《猫与桃花之春》、《脱颖而出应急》等电影,这些电影将在2018年第三季度或第四季度得到确认。

影视行业积累了丰富的人才和经验,业绩稳步增长。2018年上半年影视业务收入达到2.53亿元,同比增长126.54%,其中影视业务占比82.74%。

其中,电影业务实现9388.89万元,同比增长28.81%。电视剧业务收入达到1.36亿元,同比增长19.34%。艺术家经纪业务收入2122.1万元,同比下降14.19%。作为电影行业的一支生力军,公司自2014年扩建和收购转型影视业务以来,经历了项目储备开发期,逐步释放了业绩潜力。1)在电影项目方面,公司稳步前进,坚持在确保风险可控、无损失的前提下,争取爆炸性电影的战略。2017年和2018年,该公司先后参与了非凡电影《狼勇士2》和《我不是毒神》,证明了其在开发爆炸性电影方面的实力。2018年上半年,公司投资和制作的《英雄2018》、《猫与桃花之春》、《绝望地离开榜单》、《我不是药神》、《英雄在美食冒险中炖》均已上映。其中,公司参与发行的电影《我不是药神》在票房上享有良好声誉。根据《猫眼》专业版的统计,截至2018年8月17日,该片的票房收入为30.95亿英镑(未显示)。2)2018h1电视剧网络剧业务收入占主要电视行业收入的54.16%,其中大宋宫词确认收入1.02亿元。

今后,项目储备将会十分丰富,项目将会全面展开。今后,项目储备将会十分丰富,项目将会全面展开。1)电影项目(Film Project):根据公司半年度报告中公布的电影计划,目前有19部电影库存。其中,刘慈欣同名科幻小说改编的《漫游地球》是下半年的一个重要项目,预计将于2018年底上映。由公司投资发行、导演乌尔善执导的经典ip大片《风神》系列预计将于2020年至2022年逐步上映。该项目将采用工业化生产模式,将知识产权扩展到泛娱乐产业链,开发包括网络戏剧、游戏、现实生活娱乐等在内的泛娱乐项目。2)电视剧项目:公司的电视剧在坚持精品路线的同时,兼具数量和质量优势。根据该公司的半年度报告,共有25部电视剧处于发行和准备阶段。公司将在下一阶段重点建设高质量的电视剧项目。

公司将继续坚持“一横一纵,形成大型娱乐产业模式”的核心战略,打造覆盖电影、电视剧、网剧、艺术家代理、综艺节目、新媒体和旅游文化整个产业链的文化集团。1)出于风险控制考虑,公司的品种业务今后没有品种相关项目安排;2)公司艺术家经纪业务拥有一流的金牌经纪人王京花,他与国内优秀演员、导演、编剧等高素质人才资源签约,为公司影视制作业务提供人才。3)旅游文化业务将依托公司在影视制作和发行方面的声誉效应和流动优势,充分发挥其多年的旅游行业运营经验,积极探索旅游文化领域的延伸和布局,释放旅游文化业务的增长潜力。

投资建议:公司在电影行业积累了足够的人才和经验,作品成功率高,电视剧业务和艺人综艺业务相对稳定,各业务之间协调有效。过去,高票房作品验证了该公司创造电影爆炸的能力。我们预计2018年至2020年上市公司净利润分别为4.05亿元、5.2亿元和6.1亿元,分别对应每股收益0.56元、0.71元和0.84元,相当于当前股价pe的18.17倍、14.15倍和12.06倍,2018年市盈率为20倍,相当于目标价格11.20元,保持“买入-a”评级。

风险提示:行业监管政策收紧,生产成本增加,一些作品的票房低于预期。

分众传媒:从历史中寻找真相:分众传媒市场关注的解读

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研究所:苏州证券分析师:张魏亮书写日期:2019-09-02

本文从行业和公司的历史数据出发,旨在回答投资者目前关注的三大问题:在宏观经济疲软的背景下,毛利率是否还有下降的空间;建筑媒体是否会被互联网等精确媒体所取代;该行业当前竞争格局的变化将如何影响公司及其未来趋势?

公司的毛利率已经处于底部区间,进一步下调的空间有限:我们对公司过去14年的财务数据进行了详细研究,发现公司的毛利率全年都保持在57%-77%的范围内,2009年和2019年只有毛利率的突破。经过对2009年情况的仔细研究,我们发现它与公司目前面临的情况非常相似:第一,经济环境非常疲软;其次,焦点小组进行了大规模的屏幕扩展,2007年和2008年建筑媒体屏幕数量分别同比增长65.5%和50%,18年同比增长75.7%。因此,扩张的因素是可比的,但2009年,当经济形势更加严峻时,公司的年毛利率下降到36.7%,然后迅速反弹。今年第一季度,该公司的毛利率为36.5%,今年上半年为42.01%。我们判断该公司的毛利率目前处于最低范围。

品牌广告和效果广告分别在消费者购买行为的不同阶段发挥作用。两者都是商业必需品,只有在特定经济环境下选择时,它们之间才没有替代关系。

观众是媒体的硬通货。媒体公司本质上是在销售接触观众的机会。这些公司通过内容、渠道和其他形式获得受众,然后将这些方法包装并定价在接近受众的地方,然后卖给广告商。建筑媒体之所以有强大的生命力,是因为它覆盖的受众规模越来越大。基于此,建筑媒体在广告主预算分配中的比例也在不断增加。

出版率是决定各建筑传媒公司利润率差距的最重要因素。广告商倾向于将最重要的预算分配给覆盖最大目标受众的媒体(取决于目标受众,目标受众也不同),而其他渠道只是主渠道的补充,这导致了比同行高得多的分配率。出版率决定利润率,如果利润率不足,就很难扩大。这是同行业竞争对手多年来发展缓慢的根本原因。除非竞争对手能够达到与焦点相匹配的受众覆盖规模,否则很难突破补充阵地,导致长期运营处于低出版物悬挂率、高成本的负周期,因此很难实现盈亏平衡,也不会对焦点构成真正的威胁。

盈利预测和投资评级:基于公司高收入弹性和高经营杠杆的特点,我们根据毛利率的恢复程度来衡量公司的业绩和估值,分为悲观、中性和乐观三种情况。根据中性条件下的业绩水平,公司2019/2020/2021年度的收入为116.11/140.11/16.251万元,同比增长-20.2%/20.7%/16.0%,归属于母公司的净利润为17.93/33.58/44.54亿元,同比增长-69.2%/87.3%/32.6%悲观、中性和乐观情景下的dcf估值分别为889亿元、1026亿元和1174亿元,分别对应于每股6.06元、6.99元和8.00元。在悲观假设下,目前788亿元人民币和5.37元人民币/股的市场价格甚至低于保守估值,因此具有吸引力,并保持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动超出预期,竞争加剧,还款不利。

慈文传媒:行业监管趋紧,关注后续影视项目进展

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研究所:财富证券分析师:陈盒写作日期:2018-09-18

应收账款估计的变化推动高性能增长。2018年上半年,公司实现收入7.58亿元,同比增长127.37%,净利润1.93亿元,同比增长153.4%。收入的快速增长主要归功于《杨灵川》、《快青年》和《爵士的批判世界》的第一轮收入确认。然而,去年同期没有新的收入确认。业绩快速增长主要是由于报告期内费用率明显下降和应收账款会计估计发生变化。转回坏账准备1.48亿元。除去应收账款转回坏账的影响,公司主要业绩与上年基本持平。与此同时,该公司宣布了前三个季度的业绩预测。母公司净利润预计为2.4-2.8亿元,同比增长60.53%-87.29%,业绩稳步增长。

影响毛利率下降的因素很多,成本率得到了很好的控制。2018h1公司毛利率同比大幅下降,其中游戏业务毛利率为31.41%,同比下降11.49%,主要是受游戏采购支出从销售支出向运营成本变化的影响。影视剧业务毛利率为16.84%,同比下降11.98%,主要是因为一些新剧只确认了网络侧的收入,但电视侧尚未确认。随后,随着影视剧的逐步确认,毛利率有望提高。在费用率方面,2018h1年销售费用率为1.23%,下降5.61%,管理费率为4.43%,下降3.7%,财务费用率为3.17%,下降3.77%,销售费用率的下降与游戏业务毛利率的上升一致。此外,由于公司收入快速增长但成本控制良好,管理费率和财务费用率大幅下降。

“两生”已经成立。现金流预计将加快后续项目。由于收入确认后部分电视剧尚未播出,公司应收账款期限变长,现金流量因支付缓慢而面临压力。2018h1公司应收账款17.93亿元,同比增长78.76%。最近,该公司17年的主要电视剧《梁生,我们能不能不悲伤》于9月17日在湖南卫视和三大视频网站同时正式播出。预计播出后应收账款的收取将带来现金流入,后续项目拍摄进度预计将加快。今年下半年,《沙海》、《那些年我们还年轻》、《暴风舞》等电视剧预计将确认收入。《残缺的世界》、《淄川》和《托古香》等戏剧正在积极筹备中。它们极有可能在下半年推出,为明年的业绩提供支持。此外,公司2018年上半年库存10亿元,其中在制品5.8亿元,库存商品2.3亿元,关注后续清仓进度。

游戏业务下滑,积极培育利润增长点。该公司于2015年以科技为优势收购了休闲游戏和频道运营商R&D,并规划了手游业务。目前,公司同意科学技术已经成功完成其三年的业绩承诺。今年,由于游戏产业的增长率下降和政策监管的收紧,利润开始下降。2018h1游戏业务实现收入1.67亿元,同比下降20.91%,净利润约4328万元,同比下降35.92%。后续科技支撑在原有业务基础上,增加流量运营、精品网络游戏代理以及与运营商合作开展视频服务等方面的布局和拓展,培育新的利润增长点。然而,与此同时,我们也需要警惕在更严格的行业监管背景下,由于技术性能下降而导致商誉减值的可能性。

利润预测和评级。最近,由于电影电视行业监管更加严格,公司部分项目延期,公司股价大幅下跌。然而,作为高质量电视剧的主要生产商之一,该公司的内容生产能力将保持不变。未来,随着行业秩序更加规范,成本结构更加合理,高质量内容的红利将更加突出。鉴于公司游戏业务的下滑和一些影视项目的延期,我们降低了公司的利润预测。我们预计在2018/2019/2020年度实现净利润人民币5亿元/598/712万元,每股收益人民币1.05/1.26/1.50元,相当于估值的12/10/8倍。参照同行业估值水平,我们将于2018年底给予公司14-16倍市盈率,相当于14.7-16.8元的合理估值区间。考虑到有利于技术的商誉减值的可能性,我们将降低公司的评级至“谨慎推荐”评级。

风险提示:影视项目拍摄延期,游戏业务下滑,商誉受损,税收优惠取消

完美世界:2019h1业绩超出预测极限,未来产品储备丰收期

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研究所:华金证券分析师:傅玉笛,宋奕萱写作日期:2019-08-22

2019年,h1公司实现营业收入36.56亿元(-0.29%),母公司净利润10.20亿元(+30.5%);2019年第二季度公司实现营业收入16.15亿元(-13.39%),归属于母公司净利润5.34亿元(+26.7%)。一方面,2019h1的收入略低是因为2019h1的主要业务包括医院业务,该业务于2018h2与上市公司分离。此外,腾讯是公司主要产品2019h1、《完美世界》巡演和《云梦四季歌》的独家代理。公司按股份确认收入,低于独立经营和联合经营的收入。

利润水平方面,2019h1公司整体毛利率上升9个百分点,达到68.58%,游戏业务毛利率上升73.35%,较去年同期上升6个百分点,主要是由于手游毛利率上升(17个百分点);影视业务毛利率为50.94%,同比增长11.86个百分点。营业现金流量净额达到1.67亿元,同比由负向正,主要是由于公司业绩增长和影视项目投资同比下降。

游戏:顶级游戏表现出色,后续产品丰富:2019年上半年公司游戏业务实现收入28.78亿元(+8.06%)。锦标赛:经典锦标赛继续为稳定收入做出贡献,其代表作《新仙女世界》(New Fairy World)正在积极研发中。手游:2019年,公司先后推出《完美世界》、《云梦四季歌》、《神鹰英雄2》等手游。保留项目如“我的起源”、“梦中的天鹅座”、“新魔法大陆”、“新笑傲江湖”、“梦想新许可不朽”、“战神遗迹”和“魔法塔”涵盖mmorpg、转身系统、arpg、slg、roguellike、卡片和其他类型的手游。主持人:unrulyheroes于2019年1月推出,不要在2019年7月与北美ps4用户见面。端友和主持双平台游戏:“残部:从废墟”预计将在不久的将来推出。此外,《完美世界》(Perfect World)的主持版本,段友+主持双平台游戏《火炬边疆》和《魔力腹诽》正在积极开发中。电力竞争与海外合作:公司在积极推动蒸汽登陆中国的同时,继续深化电力竞争领域的布局。

影视:主题作品储备丰富:2019h1实现收入7.79亿元(-22.42%),主要是由于公司2018h2电影业务的转移。剔除电影业的影响,目前的影视业务同比增长32.25%。2019H1公司制作了《小女孩花不弃》、《青春搏击》、《趁我们还年轻》、《营造梦幻爱情》、《神狗小七》第三季、以及《七月与安生》等优秀的电视和网络剧集,并相继播出,赢得了良好的收入和市场声誉。公司投资拍摄了几部正能量题材电视剧,其中《老酒馆》、《山月不知道心底》、《河山》、《新年》等电视剧被列入《庆祝新中国广播电视总局成立70周年优秀电视剧展播》名单。

投资建议:公司拥有核心研发能力和丰富的精品游戏储备,将进一步受益于“5g+云游戏”的积极发展。电影和电视剧以高性能确定性投资了许多主题作品。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.70元、1.93元和2.23元。8月19日的收盘价分别对应于市盈率16.7倍、14.7倍和12.7倍。我们维持公司的买入评级,并建议积极关注。

风险提示:游戏业务的流水不符合预期风险;博弈政策波动的风险;增加游戏运营成本的风险;电视剧收入确认时间不符合预期的风险。

本文来源于上海证券报

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